由免税品种收益率与税率求税后等效收益率 - 辅助固收产品比价

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Tax Equivalent Yield

Tax Equivalent Yield

📐 计算公式

TEY = 免税收益/(1−税率)

TEY=免税收益率÷(1−边际税率)。只有应税品种收益率高于 TEY 时才更划算，须代入自身边际税率比较；资本利得税未纳入。

免税收益率

边际税率

📌 计算说明

TEY = 免税收益率/(1−税率)。
3%/(1−25%) → 4%。

📚 深度解析：税后等效收益率 TEY

💡 常见使用场景

比较免税（如国债利息）与应税固收品种的真实回报。
在高税率下判断免税品种是否更优。
做固收组合的品种比价。

免税品种收益率 3%、边际税率 20% 的等效应税收益率

TEY=免税收益率÷(1−税率)=3%÷0.8=3.75%。即该免税品种相当于税前 3.75% 的应税品种，只有应税品种收益率>3.75% 才更划算。

❓ 常见问题（FAQ）

所有免税品种都更优吗？: 不一定。低税率时 TEY 提升有限，若应税品种票面远高于免税品种仍可能更优。应代入自身边际税率比较。
资本利得税算进去吗？: TEY 通常只处理「利息税」口径。若涉及买卖价差资本利得税，需另行折算，模型会更复杂。