由免税品种收益率与税率求税后等效收益率

Tax Equivalent Yield

📐 计算公式

税等效收益率（免税收益率与边际税率均按百分数输入，如 3 表示 3%、25 表示 25%）：TEY(%)=免税收益率(%)÷(1−边际税率%÷100)；联动量：应税需高出的百分点=TEY(%)−免税收益率(%)、免税溢价系数减一=1÷(1−边际税率%÷100)−1。校验：免税收益率须 >0，边际税率须在 0–100% 之间且不等于 100%（含 100% 时分母为 0，无定义），空值拒绝计算。判据：无固定分级，税率越高 TEY 放大越显著，税率趋近 100% 时 TEY 发散（分母趋零）。

TEY=免税收益率÷(1−边际税率)。只有应税品种收益率高于 TEY 时才更划算，须代入自身边际税率比较；资本利得税未纳入。

免税收益率 (%)

边际税率 (%)

📐 Tax-Equivalent Yield

Item	Formula / Note	Source / Standard
TEY	TEY = tax-free yield / (1 - marginal tax)	Standard tax-equivalent
Use	Muni vs taxable bond compare	Fixed income
Parameters	Marginal tax rate t	Standard

📌 计算说明

TEY = 免税收益率/(1−税率)。
3%/(1−25%) → 4%。

📚 深度解析：税后等效收益率 TEY

💡 常见使用场景

比较免税（如国债利息）与应税固收品种的真实回报。

在高税率下判断免税品种是否更优。

做固收组合的品种比价。

免税品种收益率 3%、边际税率 20% 的等效应税收益率

TEY=免税收益率÷(1−税率)=3%÷0.8=3.75%。即该免税品种相当于税前 3.75% 的应税品种，只有应税品种收益率>3.75% 才更划算。

❓ 常见问题（FAQ）

所有免税品种都更优吗？

不一定。低税率时 TEY 提升有限，若应税品种票面远高于免税品种仍可能更优。应代入自身边际税率比较。

资本利得税算进去吗？

TEY 通常只处理「利息税」口径。若涉及买卖价差资本利得税，需另行折算，模型会更复杂。

TEY = 免税收益率 / (1 − 税率)

Tax Equivalent Yield

📐 Tax-Equivalent Yield

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💡 常见使用场景

❓ 常见问题（FAQ）